三五互联业绩虚高仍豪购 中金在线曲线上市藏玄机

 中国邮箱网  0条评论  2458次浏览  2013年05月08日 星期三 09:02

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中国邮箱网讯 5月8日消息,尽管上市以来所并购项目屡屡远低于预期,三五互联(300051.SZ)仍无惧风险,再次以丰富业务结构名义收购资产。

5月4日,三个月前停牌筹划重大资产重组的三五互联公告称,将以2.1亿元溢价103.52%,收购中金在线100%股权。

溢价收购背后,两家公司间错综复杂的关联关系颇引人关注。

记者发现,中金在线实际控制人沈文策持有三五互联3.23%股权并任监事会主席;中金在线第三大股东王平为三五互联副董事长,也是三五互联发起人中科宏易董事长;而韩华林则同为中金在线与三五互联独董。

同样广受诟病的还有被指为恶意圈钱的配套融资。

公告显示,三五互联将为此次并购配套融资7000万元,其中约4000万元用于此次收购,剩余用于公司经营。但2010年2月挂牌上市的三五互联,彼时募资净额4.15亿元,超募达2.68亿元。截至2012年底,募资累计投入2.39亿元,尚未使用的金额为1.95亿元(含利息收入)。

2013年目标业绩逆势增3.7倍

三五互联此次重组预案显示,截至2012年末,中金在线100%股权评估预估值约为2.08亿元,交易价格暂定2.1亿元。而截至2012年末,中金在线模拟合并财务报表归属母公司所有者的权益仅为1.02亿元。

本次交易,三五互联除了以现金方式向中金在线股东支付约4000万元,还将以8.14元/股发行约2100万股支付约1.7亿元,同时按7.33元/股发行不超过960万股募集配套资金。

公告称,本次交易,按2.1亿元的交易价格测算,每股交易价约为6.3元,相比中金在线最近一次4元/股的交易价格,存在57.5%的溢价。曾准备IPO的中金在线,最近一次股权转让时间是2010年12月。

问题在于,中金在线2011年和2012年净利润分别为1724.09万元与674.72万元,业绩显著滑坡。以中金在线实收股本3333万元计算,其2012年每股收益仅0.2元,市盈率高达31.5倍。

不仅如此,本报记者采访多位市场人士了解到,中金在线近两年的净利润及今后业绩评估预测和承诺,尚存诸多疑点。

同为国内网络财经信息服务商的东方财富(300059.SZ),继2012年净利润下降64.72%之后,今年一季度再次下滑161.49%,净利润亏损1485.06万元。

而旗下拥有金融界、证券之星和巨灵财经的中国金融在线(NASDAQ:JRJC),2011年和2012年的净利润亏损分别达到1930万美元与1190万美元。

以软件终端为载体、以互联网为平台的大智慧(601519.SH),2010年以来的业绩更是一路下滑,2012年净利润下滑352.1%,亏损2.67亿元,今年一季度净利润再降455.26%,亏损9189.86万元。

东方财富在今年一季报中表示,网络财经信息服务业竞争较为激烈,缺乏竞争力和核心优势的企业将被市场淘汰。

而业内人士坦言,中金在线的市场影响力和经营规模,均无法与东方财富、中国金融在线等相提并论。

多位市场人士均质疑称,同行业均惨淡经营,中金在线却背道而驰,沈文策承诺的中金在线2013年净利润为2500万元,为2012年的3.7倍,如此逆势巨幅增长令人不可思议。

中金在线曲线上市藏玄机

根据公告,沈文策承诺中金在线2013年、2014年和2015年实现扣非后的净利润分别不低于2500万元、3000万元和4000万元。

对于标的资产当年实际净利润数不足部分,沈文策承诺以现金方式全额向上市公司补足,否则以股份方式补足。

而交易预案表明,中金在线以收益法评估预测的2013年至2017年净利润,分别为1006.77万元、1132.44万元、1231.32万元、1403.7万元与1600.22万元。

对比发现,评估预测的2013年至2017年净利润,同样远高于2012年净利润,且前3年与沈文策承诺的同期净利润,亦存在高达2.48倍、2.65倍、3.25倍的差距。

更有甚者,沈文策承诺的中金在线2015年净利润,竟超过评估预测的2013至2015年净利润总和。而评估预测的2013至2017年净利润总数合计为6374.45万元,却只占沈文策承诺的3年净利润总数的67%。

对此,业内人士认为,中金在线正处业绩下滑、行业竞争日趋激烈之际,IPO已然无望,只得借三五互联实现资产证券化,即使未来需补足无法实现的承诺净利润部分,也远比现有股东自己经营划算得多。

而三五互联表示,本次交易,沈文策承诺标的资产3年实现利润合计不低于9500万元,该利润承诺数与中金在线现金或易转化为现金的资产合计为20260.82万元,已基本接近本次交易标的预估值20843.55万元。

上述业内人士表示,这足以说明中金在线急于曲线上市的目的,即便9500万元的承诺净利润全都需要补足,现有股东得到的还是会超过原有净资产。

事实上,业内人士的担忧并不无道理。在并购方面,三五互联不乏赔本买卖的前车之鉴。

2011年1月,三五互联使用5900万元至1.25亿元的募集资金,收购北京中亚互联60%股权,中亚互联原股东承诺2011年和2012年分别实现税后净利润2300万元与2700万元,否则原股东以现金补齐,但此后中亚互联仅实现1317.7万元与340.01万元净利润。

三五互联保荐机构招商证券披露的2012年跟踪报告显示,收购中亚互联的业绩补偿问题迟迟未达成一致。而这显然也是此番交易未来可能遭遇的隐患。

同样扑朔迷离的还有对中金在线行业地位的表述。

公告显示,中金在线已确定在国内财经垂直网站中优先的行业地位。据艾瑞iUserTracker统计,2013年2月,其月度有效浏览时间达228万小时,比例达4.3%,在垂直财经网络中排名第三;同月,其日均覆盖人数达87万人,日均网民到达率达0.4%,在垂直财经网络中均排名第六。

但站长之家5月6日更新的数据显示,在金融财经类网站排名中,中金在线在综合统计、Alexa、百度权重、PR排行榜中,分别排名第12、第9、第14和第38位。

“这类数据大家心里都明白,只要你花钱,想要什么数据都没问题,网站最终能不能挣钱才是硬道理。”前述业内人士对此表示。

文章来源:21世纪经济报道

标签:三五互联

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